在Rystad Energy团队最近向Rigzone发送的一份新闻稿中，Rystad警告称，“随着油价徘徊在[每桶] 60美元，创纪录的股东派息现在面临威胁”。

该公司在新闻稿中表示：“西方能源超级巨头面临着越来越困难的挑战--要么信守回报更高股东回报的承诺，要么冒着拒绝投资者拯救资产负债表的风险。”

里斯塔德在新闻稿中指出，已向股东分配创纪录的现金，但他补充说，由于近期油价两位数的下跌并未逆转，这些支出将越来越难以维持。该公司在新闻稿中估计，大型公司“可能需要减少投资和股东支出，以平衡当前油价环境下的现金流”。

里斯塔德在新闻稿中强调，2024年英国石油公司、雪佛龙、埃尼、埃克森美孚、壳牌和TotalEnergies的股东总支出达到1190亿美元，并指出这打破了2023年创下的纪录。

里斯塔德在新闻稿中表示：“派息率（股东派息占企业运营现金流的比例（CCFO）攀升至56%，远高于2012年至2022年的典型30%至40%范围。”

它补充道：“如果2025年股东派息保持在2024年的水平，这将意味着公司将80%以上的现金流分配给投资者，根据第一季度CCFO作为全年业绩的替代品。”

“这将标志着较2024年56%的派息率大幅且极不可持续的跃升。然而，许多公司已经制定了与CCFO相关的派息目标，根据当前的现金产生水平，2025年股东派息可能会下降20- 40%，”它继续说道。

里斯塔德在新闻稿中指出，为了跟上不断提高的派息率，大型公司一直通过提取现金储备来维持股东派息。

里斯塔德强调：“继2022年第三季度至2023年第一季度达到近1600亿美元的峰值后，现金储备总额稳步下降，截至2025年第一季度已略高于1200亿美元。”

它在新闻稿中补充道：“如果当前的派息水平全年保持不变，2025年股东派息总额可能会再次达到1190亿至1200亿美元，与2024年创下的纪录持平。”

然而，里斯塔德在新闻稿中警告说，这一估计存在几个下行风险。

它表示：“首先，根据2025年第一季度的CCFO，维持这些支出水平将意味着大型公司正在分配超过80%的现金生成作为全年业绩的替代品。”

“其次，最近油价下跌--目前徘徊在每桶60美元左右--可能迫使大型石油公司在削减回购（这将不受投资者欢迎）和利用资产负债表来支持当前的回购水平之间做出艰难的选择，”它补充道。

“第三，一些公司制定了与CCFO相关的正式派息率目标。例如，BP、Eni和TotalEnergies已表示股东回报目标为CFFO的30- 40%，而壳牌的目标为40- 50%，”它继续说道。

“将这些支出目标应用于当前的现金流水平，到2025年，股东支出总额可能会从1190亿美元下降约20%至40%，降至700亿至950亿美元左右，”Rystad在新闻稿中预测。

Rystad Energy上游研究主管Espen Erlingsen在新闻稿中表示，“最近的市场波动使大型公司几乎没有经济上有吸引力的选择，既可以允许再投资，又可以保持有竞争力的资本回报框架”。

埃尔林森补充说：“尽管现金流入减少，壳牌和埃克森美孚等公司仍继续推进大规模回购计划，这些策略的持久性受到质疑。”

“目前，大联盟正在坚守阵地。但如果油价持续低迷，调整可能不可避免。回购--通常比股息更灵活--可能是第一个拉动的杠杆，”埃尔林森继续说道。

Rystad负责人在新闻稿中继续强调，“尽管市场基本面疲软，但迄今为止所有大型公司都坚持了股东派息指引”。

埃尔林森指出：“过去几年，股东们已经习惯了更强劲的大宗商品价格环境，最近的市场冲击无疑将对派息水平和投资者预期产生持久影响。”

埃尔林森接着表示：“尽管油价下跌给股东回报带来了下行风险，但大型公司短期内仍不愿缩减资本回报框架。”

壳牌、英国石油公司、TotalEnergies

Rigzone contacted 壳牌、英国石油公司、TotalEnergies, Eni, ExxonMobil, and Chevron for comment on Rystad’s release. Shell declined to comment. None of the other companies have responded to Rigzone at the time of writing.

壳牌首席财务官西尼德·戈尔曼（Sinead Gorman）在3月份壳牌网站上发布的2025年资本市场日幻灯片中表示，“我们的股息仍然是财务优先事项，我们对维持渐进方法的信心得到了很好的支持，我们的股息盈亏平衡点在每桶40美元左右”。

戈尔曼补充道：“此外，鉴于我们认为股票回购是对现金的一种有吸引力的用途，我们将继续为回购配置资本，即使在每桶50美元的情况下，也会在必要时利用我们的资产负债表实力。”

英国石油公司在4月份发布在其网站上的2025年第一季度业绩报表中表示，“我们的政策是维持弹性股息”。

“如果董事会批准，我们预计每股普通股股息每年至少增加4%。英国石油公司宣布第一季度每股普通股股息为八美分，”它补充道。

“股票回购是一种返还多余现金的机制。当加上弹性股息时，我们预计随着时间的推移，股东分配总额将占运营现金流的30- 40%，”它继续说道。

“与第一季度业绩相关，BP打算在报告第二季度业绩之前执行7.5亿美元的股票回购。与第四季度业绩一起宣布的17.5亿美元股票回购计划已于2025年4月25日完成，”英国石油公司接着表示。

TotalEnergies首席执行官Patrick Pouyanne在4月29日与TotalEnergies董事会会面时发表的一份声明中表示，“对公司实现2025年基本增长目标的能力充满信心，并考虑到其资产负债表的实力……董事会已确认派发首期中期股息0.85欧元/股[0.96美元/股] 2025财年比2024财年增长7.6%，与2月份宣布的有吸引力的股息增长指引一致”。

他在声明中补充道：“此外，尽管布伦特原油价格环境自4月初以来一直低于70美元，而且地缘政治和宏观经济环境不确定，但该公司还决定在第二季度再次继续回购高达20亿美元的股票。”该声明包含在该公司4月30日发布在该公司网站上的2025年第一季度业绩报表中。

埃尼、埃克森美孚、雪佛龙

埃尼在5月16日在其网站上发布的一份声明中宣布，“根据2025年5月14日举行的股东大会的授权”，将在“未来几天”启动新的股票回购计划。

“新的股票回购计划将于2026年4月执行，最多涉及埃尼3.15亿股股票（约占股本的10%），总金额最多为15亿欧元（16亿美元），正如2025年2月27日在资本市场更新的背景下宣布的那样，”它补充道。

“如果运营现金流出现上行情况，这一金额可能会增加到总最高35亿欧元（39亿美元），”它继续说道。

“新的股份回购计划的目的是向股东支付与股息分配相比的额外报酬，因此，根据2025年5月14日举行的股东大会的决议，在2026年7月之前，收购的库存股将在不减少股本的情况下被取消。

埃尼在5月14日在其网站上发布的一份声明中透露，其股东会议决议“批准分配并取代与2025财年相关的股息，每股1.05欧元[1.19美元]”。在4月份发布在En网站上的第一季度业绩报表中，该公司强调“25财年股息增加5%，至每股1.05欧元”。

埃尼还在第一季度业绩报表中表示，调整后的流动资本前现金流为34亿欧元（38亿美元），“大大覆盖了19亿欧元（2/1亿美元）的总资本支出”。

“由此产生的15亿欧元自由现金流和约30亿欧元（33亿美元）的投资组合管理收益，主要与KKR对Enilive 25%的投资的结束有关，为股东提供12亿欧元[13亿美元]现金回报（包括2024年第三期股息7.6亿欧元[8.6亿美元]）并有助于将净借款从2024年底减少近18亿欧元[20亿美元]至103亿欧元[116亿美元]，”埃尼在声明中补充道。

埃尼首席执行官克劳迪奥·德斯卡齐（Claudio Descalzi）在公司第一季度业绩报表中表示，“我们在财务上保持纪律，并决心利用建立在探索、专有技术和创新商业模式上的竞争优势，为我们的股东实现转型并创造价值”。

埃克森美孚在本月早些时候发布在其网站上的第一季度业绩报表中强调，“91亿美元的股东分配包括43亿美元的股息和48亿美元的股票回购，与公司宣布的计划一致”。

该公司董事长兼首席执行官达伦·伍兹在声明中表示，“在这个不确定的市场中，我们的股东可以有信心知道我们是为此而生的”。

他补充道：“过去八年我们为公司转型所做的工作使我们能够在任何环境中脱颖而出。”

雪佛龙在本月早些时候也在公司网站上发布的2025年第一季度声明中强调，该季度向股东返还了69亿美元现金，其中包括39亿美元的股票回购和30亿美元的股息。

该公司在声明中补充说，其董事会宣布向2025年6月10日支付每股1.71美元的季度股息，“如2025年5月19日营业结束时公司转让记录所示，向所有普通股持有人”。

雪佛龙董事长兼首席执行官迈克？沃思（Mike Wirth）在声明中表示：“本季度反映出我们在实现卓越股东价值的目标方面持续强劲的执行力和进展。

“在过去三年里，雪佛龙已向股东返还了超过780亿美元的现金，”他补充道。

“尽管市场条件不断变化，但我们弹性的投资组合、强劲的资产负债表以及对资本和成本纪律的持续关注使我们能够到2026年实现行业领先的自由现金流增长，”他继续说道。

要联系作者，请发送电子邮件至andreas. rigzone.com