编者按：近日，以色列与伊朗爆发的直接军事冲突引发全球石油市场剧烈震荡。6月13日，WTI原油期货收盘价72.98美元/桶，涨7.26%；布伦特原油期货收盘价74.23美元/桶，涨7.02%，单日涨幅创年内新高。地缘政治风险叠加供需基本面博弈，既暴露了世界能源安全体系的脆弱性，也为国际油市走势增添更多不确定性。本期将深入剖析冲突背后的能源逻辑，为行业应对复杂形势提供参考。

中东地缘风险骤升 国际油价短期冲高

□侯明扬 中国石化石油勘探开发研究院

伊以冲突“引燃”油市 油价短期剧烈震荡

6月13日，以色列发动代号为“狮子的力量”的军事行动，对伊朗境内包括部分核设施在内的重要军事目标发起突袭，致使中东地缘风险急剧攀升，国际油价随之迎来“过山车”式剧烈波动。WTI和布伦特原油期货价格在当日盘中最高分别涨至77.62美元/桶和78.50美元/桶，涨幅均超13%，创下近10年来单日最大涨幅。

伊朗的原油产量与出口量虽在全球总量中占比相对较小，2024年其原油产量和出口量分别约为330万桶/日和150万桶/日，但其掌控的霍尔木兹海峡作为世界上最繁忙的石油运输通道，承载着全球20%的海运原油贸易和20%的LNG贸易，是众多中东产油国的油气出口命脉。伊朗后续不同的应对策略，将导致国际油价呈现截然不同的走势。从当前形势看，本轮伊以冲突规模较大，截至6月16日，以色列对伊朗的打击目标已由核设施延伸至油气生产及存储设施。在此情形下，预计国际油价短期内将在70—90美元/桶区间的高位震荡。目前，联合国安理会及相关国家已就伊以冲突展开斡旋。如果调解有效，预计国际油价将大概率呈现“冲高回落”走势。若事态进一步恶化，伊朗方面采取激进策略，甚至全面封锁霍尔木兹海峡，将严重冲击全球原油供应链，届时国际油价可能在短时间内突破100美元/桶。

供需格局主导走势 油价将回归理性区间

尽管短期地缘冲突引发油价剧烈震荡，但从中长期来看，全球原油市场供需基本面将主导油价走向，使其逐渐回归理性。

在供给侧，美国与“欧佩克+”成为稳定供应的关键力量。特朗普上台以来，降低通胀始终是其提振美国经济的核心战略，而推动油价下跌则被视为加快实现这一目标的重要途径。为此，特朗普政府专门成立国家能源委员会，全面负责制定联邦政府能源政策，并深度参与原油、天然气等资源从许可审批到生产分销的全流程管理。通过采取放松行业管制、加快项目审批速度、加大联邦土地和水域租赁力度等一系列有力措施，美国持续加大油气勘探开发投入。根据美国能源信息署（EIA）数据，今年3月，美国原油产量已达1348.8万桶/日的历史新高。即便在60美元/桶的年均油价预期下，预计2025年全年产量也将维持在1340万桶/日左右的高位，为全球原油市场供应提供有力支撑。

“欧佩克+”方面，尽管大部分成员国的财政平衡油价相对较高，但相比因地缘风险导致供给受限而产生的超高油价，它们更倾向于在较高油价环境下通过扩大市场份额获取超额收益。自今年5月起，“欧佩克+”已连续3个月以41.1万桶/日的幅度实施增产计划。按照这一增产节奏，到7月底，该组织将恢复前期220万桶/日自愿减产规模的60%。若“欧佩克+”继续保持当前增产规模，预计到今年第3季度末，该组织将提前12个月完成覆盖前期自愿减产规模的增产计划，进一步显著增加全球原油供给。此外，从维护“欧佩克+”整体利益的角度出发，现阶段过高的国际油价并不符合其长远发展需求。国际油价超过100美元/桶，将极大刺激全球能源市场加速向新能源和储能技术领域转型，动摇原油在能源市场的主导地位，这显然与“欧佩克+”的根本利益相悖。

从需求侧来看，世界经济增长状况是影响全球原油需求的主导因素。然而现阶段，受逆全球化贸易争端不断加剧、全球制造业持续低迷以及区域性地缘风险频繁爆发等多重复杂因素影响，世界主要经济体普遍呈现增长乏力的态势。国际货币基金组织（IMF）在4月发布的《世界经济展望》报告中预测，2025年、2026年全球经济增长预期分别仅为2.8%和3%；2025年美国和欧元区经济增长预期更是分别低至1.8%和0.8%。“高通胀”与“低增长”并存的困境，对石油、天然气等能源消费具有显著抑制作用。国际能源署发布的《全球能源评估》指出，预计2025年，全球石油需求增速放缓至0.8%，原油在能源需求中的占比也将首次降至30%以下，难以支撑油价持续大幅上涨。

此外，地缘风险在一定程度上为可再生能源发展创造了机遇，推动全球能源结构加速向绿色低碳转型，这将对原油和天然气等传统化石能源需求形成长期压制。以欧洲地区为例，在乌克兰危机爆发前，欧盟国家化石燃料发电量占比约为40%，且在天然气供应方面大量依赖从俄罗斯进口的管道气。但随着乌克兰危机升级，欧盟国家对俄罗斯石油和天然气实施禁运等制裁措施，这迫使欧盟加快自身能源转型步伐，大力发展绿色能源。根据Ember等能源智库的研究报告，2024年，欧盟国家可再生能源发电量占比已高达47.4%，同期天然气消费量则较2021年下降近20%。这种能源结构的深刻变革，预示着传统化石能源需求的增长空间将进一步压缩。

地缘风险暗藏挑战 石油企业当积极破局

尽管本轮以色列与伊朗区域性冲突规模较大，且已在短期内推动国际油价明显上涨，但从原油市场的历史经验看，国际油价波动走势最终还是由供需基本面决定，现阶段需求侧和供给侧均不支撑国际油价持续大幅上涨。而在极端情况下，一旦伊朗封锁霍尔木兹海峡，必将面临美国等西方国家和沙特等海合会各国在军事、经济和政治等各方面带来的巨大压力，这显然是已饱受国际制裁的伊朗难以长期承受的，这也是霍尔木兹海峡自“两伊战争”后从未被封锁的原因。

从乌克兰危机到美国“对等关税”政策出台，再到本轮伊以冲突，一系列地缘政治事件对全球能源市场造成冲击，充分暴露出当前世界在能源供给安全等方面的脆弱性，也给我国能源安全以及石油企业海外经营带来诸多潜在威胁。

在复杂严峻的国际能源形势下，我国石油企业需要积极主动采取应对措施，化挑战为机遇。首先，要持续提升能源安全保障能力，增加国内勘探投入，加大在页岩气、煤岩气等非常规油气领域的开发力度，大力开展此类技术的研发与应用，不断挖掘国内油气潜力，提升自给率。其次，要着力提高海外经营的多元化水平，积极拓展合作版图，与政治稳定、资源丰富的国家建立合作；在运输通道上，加强与多国合作，构建包括管道、海运在内的多元运输体系，降低单一通道受阻风险。最后，在确保油气主责主业实现效益经营的大前提下，加快向可再生能源和新能源领域转型发展。加大在太阳能、风能、氢能等新能源领域的投入，提升绿电消纳比例，开展炼化副产氢提纯利用及加氢站建设，布局CCUS项目，提前开拓企业未来的生存空间，增强企业在复杂能源市场中的竞争力。

伊以冲突升级 全球石油市场面临三重拷问

当地时间6月13日凌晨，以色列对伊朗多地发动大规模袭击。受此影响，国际油价大幅上涨。6月14日，以色列直接打击伊朗能源基础设施，使冲突进一步升级。当全球目光聚焦于这一地缘政治危机时，全球石油市场也面临三重拷问：短期内，地缘冲突会否引发石油供应链的连锁反应？中期内，全球供需博弈能否抵消地缘风险带来的溢价？长期内，能源转型与地缘变局将如何重塑油价运行轨迹？

短期 地缘冲突会否引发石油供应链的连锁反应？

本轮伊以冲突瞬间在石油市场激起千层浪，航运市场率先作出反应。Oil Brokerage全球航运研究主管Anoop Singh指出，中东海湾区域集中着全球15%的超大型原油运输船队，地缘风险升级将直接推高航线成本。

霍尔木兹海峡的潜在危机，更是高悬在市场头顶的“达摩克利斯之剑”。英国海上贸易运营局（UKMTO）6月12日向在阿曼湾和霍尔木兹海峡等地作业的海员发出警告，称地区紧张局势加剧可能影响商业航运。若海峡因冲突出现航运受阻，哪怕是短暂的封锁或运输效率大幅降低，都将使大量石油无法按时运往国际市场。而以色列6月14日首次直接打击伊朗能源基础设施，显然超出了此前市场的保守预期。摩根大通大宗商品分析师Natasha Kaneva发布的最新报告显示，该行对“最坏情景”的概率预测从7%暴涨至17%，这意味着霍尔木兹海峡封闭、油价指数级飙升的可能性增加了一倍多。历史上，每当霍尔木兹海峡局势紧张，油价都会应声上涨。不过，目前来看，虽然局势紧张，但伊朗方面或许会在霍尔木兹海峡问题上保持一定程度的克制，不会轻易采取全面封锁这一极端举措。但海峡周边军事活动增加导致航运风险上升，仍会对石油运输和市场预期产生负面影响。

总体而言，市场的恐慌情绪是近期油价飙升的直接驱动力。但历史经验也表明，短期脉冲式上涨后，油价走势还需看后续局势的发展及市场供需格局的变化。若冲突未进一步升级，且石油供应未出现实质性短缺，油价的涨势可能难以持续。

中期 全球供需博弈能否抵消地缘风险带来的溢价？

进入中期视角，石油价格走势将主要取决于地缘政治紧张局势是否缓和以及全球石油供需是否平衡。若伊以冲突能够通过外交途径得到妥善解决，地区局势趋于稳定，同时“欧佩克+”根据市场变化灵活调整产量政策，加之美国等非“欧佩克+”产油国提供产量支撑，全球石油供应仍将相对充足。

但“欧佩克+”内部利益诉求复杂多样，部分经济高度依赖石油出口的国家对增产持谨慎态度，担忧增产会导致油价下跌，进而影响自身的石油收入。这种内部利益分歧可能导致“欧佩克+”在增产决策上难以迅速达成一致，从而影响其对市场供应的调节效果。不过，从“欧佩克+”2025年前几个月的增产行动可见，其增产幅度远超同期全球石油需求增长水平。数据显示，当前增产规模已使全球石油供应呈现宽松态势，这为稳定市场价格提供了支撑。

在需求端，当前全球经济复苏缓慢且不均衡。美国和欧洲等主要经济体，经济增长均面临挑战，这使得石油需求增长受限。美国经济受高通胀、高利率等问题困扰，消费者信心下降，制造业和服务业增长动能减弱；欧洲经济受能源危机余波、地缘政治紧张局势及内部结构性问题影响，复苏乏力；中国经济虽保持稳定增长，但在能源结构调整过程中，对石油需求增长的拉动作用有所放缓。全球经济复苏缓慢，导致工业生产、交通运输等领域对石油的需求增长动力不足，这在一定程度上抑制了油价的上涨。

长期 能源转型与地缘变局将如何重塑油价运行轨迹？

从长期来看，油价运行轨迹将在很大程度上受地缘政治格局与能源转型加速的双重影响。

地缘政治方面，以色列与伊朗的冲突若持续升级或引发地区局势长期动荡，将促使全球石油生产与贸易格局发生深刻变化。例如运输受阻可能导致全球石油贸易流向重新分配，这将改变地区间的石油贸易平衡。同时，地缘政治冲突可能促使各国重新审视能源安全战略，加大对本土能源的开发力度，降低对进口石油的依赖，这也将对全球石油市场供需结构产生深远影响。

在能源转型方面，近年来，全球新能源发展迅猛，对传统石油需求构成长期压力。国际能源署（IEA）近日发布的《2025年全球电动汽车展望》显示，2024年全球电动汽车销量突破1700万辆，市场份额首次突破20%。电动汽车在全球汽车市场占比有望在2030年前突破40%。这将使汽车对汽油、柴油的需求逐步减少。在发电领域，太阳能、风能等可再生能源装机容量持续增加。国际可再生能源署（IRENA）发布的《2025年可再生能源装机容量统计报告》指出，2024年，全球可再生能源装机容量新增585吉瓦，占全球新增电力装机容量的92.5%。可再生能源发电占比的提升，将使化石燃料发电的需求减少。长期来看，新能源的快速发展将逐步削弱石油在全球能源消费结构中的地位，抑制石油需求增长，对油价长期走势构成下行压力。

在转型过程中，地缘政治因素引发的短期供应冲击仍可能导致油价出现阶段性大幅波动。总体来看，国际油价短期可能因地缘政治事件影响而暴涨，长期则受需求替代影响而承压。但无论如何，石油市场已进入“新常态”，传统供需平衡正被地缘政治博弈与能源转型重新定义。（记者 马睿）

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本期对话嘉宾：陆如泉 中国石油经济技术研究院院长

Q：本轮伊以冲突发生后，油价的剧烈波动是源于理性担忧还是过度反应？

本轮伊以冲突发生后，油价在当日大幅走高后又略有回落，其中既有理性担忧的因素，也存在过度反应的情况。从理性担忧角度来看，伊朗作为重要产油国，其石油供应在全球市场占据一定份额，一旦因冲突导致其供应中断，即便国际石油市场总体宽松，短期内市场也需要时间调配资源来填补缺口。而且，市场担心冲突进一步升级导致霍尔木兹海峡中断。该海峡承担着全球20%的海运原油贸易，过往就曾因局势紧张引发油价暴涨，如2012年伊朗威胁封锁海峡期间，两周内油价就暴涨22%，所以对其担忧是合理且基于历史经验的。

但市场同时也存在过度反应，这是因为当前国际石油市场总体处于宽松状态，且“欧佩克+”其他国家有能力补充伊朗中断的供应。倘若伊朗供应减少，沙特、阿联酋等产油国能够增产以稳定市场。像之前类似地缘冲突中，部分产油国就曾通过增产缓解供应压力。加之市场普遍预期伊朗完全封锁霍尔木兹的可能性极低。一方面，伊朗自身依赖该航道进口大量物资；另一方面，封锁可能伤害众多石油客户，从而引发大规模反对。所以市场最初的恐慌存在反应过度的情况。

Q：面对潜在的供应冲击，“欧佩克+”可能采取何种措施？

目前，“欧佩克+”的有效剩余产能相当可观，高达650万桶/日，这为其应对供应冲击提供了有力支撑。而伊朗当前原油出口量在170万桶/日左右，在全球石油供应格局中占据一定份额。一旦地缘政治冲突致使伊朗石油供应受阻，“欧佩克+”其他产油国极有可能抓住这一契机，填补伊朗留下的市场份额。

从过往情况来看，当部分产油国供应出现波动时，“欧佩克+”曾通过调整产量来稳定市场。如今，面对伊朗潜在的供应危机，沙特等核心成员国为巩固自身在全球石油市场的地位，有动力增加产出。并且，若能通过调节供应节奏，更好地维护组织整体利益，“欧佩克+”将在未来与美国等其他产油力量的博弈中掌握更多主动权。

Q：本轮冲突将如何影响近期油价走势？

未来油价走势很大程度上取决于伊以冲突的发展态势及其影响。在情景一中，若伊朗国内能源基础设施未受严重损害，仍可正常运转，国内油气生产和出口维持现状，那么国际油价预测区间大概率在65—75美元/桶。就像在过往一些局部冲突中，只要主要产油国生产未受冲击，油价通常会维持在相对稳定的区间，与之前市场预判差别不大。

在情景二中，若伊朗能源基础设施受到袭击，影响正常运转，国际油价或在75—85美元/桶区间波动，与去年水平相近。历史上，当产油国能源设施受损时，供应预期下降，油价往往应声上涨。如2019年沙特石油设施遇袭，短时间内国际油价大幅跳涨，即便后续沙特迅速恢复部分产能，油价在一段时间内仍维持在较高区间波动。

在情景三中，若冲突全面爆发，伊朗封锁霍尔木兹海峡，国际油价将升至100美元/桶以上。因为霍尔木兹海峡一旦封锁，全球石油供应将遭受重创，其供应缺口难以在短期内填补，从而推动国际油价飙升。

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卓创资讯：

国际油价在短期内将呈现高波动行情，长期来看则难以持续上涨。从历史规律来看，中东的地缘冲突问题往往导致油价出现脉冲式上涨，上涨空间一般在5美元/桶左右，维持时间3天左右。除了重大突发性事件使油价上涨幅度扩大之外，市场基本都会提前消化预期。随着事态逐步平息，油价将陆续回落。无论是之前的乌克兰危机还是巴以冲突，都呈现出如此规律。这次伊以冲突前油价已连续上涨，累计涨幅相对明显，事件影响已基本消化完毕。不过，后续也需要警惕更大规模冲突发生的可能性。

大宗商品研究集团（CRG）：

当前石油市场正基于最坏的情况作出反应。鉴于市场瞬息万变且波动剧烈，若未来几天冲突未进一步升级，市场情绪将趋于缓和，油价也将随之回落。从供需基本面来看，2025年全球石油需求增长乏力，市场整体较为脆弱。此外，“欧佩克+” 正逐步提高原油产量，这进一步增加了市场供应。在需求不振与供应增加的双重压力下，油价上行缺乏有力支撑。（马睿 整理）