□郭海涛 中国石油大学（北京）能源经济与金融研究所所长

·现象透视

碳市场呈现出新发展格局：一是履约机制与配额分配持续优化，二是市场结构与参与主体深度调整。企业需平衡短期收益与长期减排战略。

·影响评估

经济环境变化、配额结转新规、CCER重启、清洁能源替代效应及市场参与者结构过于集中等多重因素叠加，导致配额供过于求，碳价下行。

·趋势前瞻

碳价回落是市场发展、政策调整等因素导致的短期现象。我国“双碳”战略将持续推进，行业扩容会逐步实施，与全球碳市场的联动持续加强。

今年上半年，在二级市场配额供应增加的情况下，全国碳市场从卖方市场转变成买方市场，配额价格持续下探。此轮碳价回落，是政策调整、经济转型及能源格局变化的阶段性结果。具体驱动因素包括：经济增长加速向低碳化转型。今年上半年，我国中低碳排放的高技术制造业增长动力强劲，相比之下，高耗能行业（如钢铁等）不仅产出增速放缓，且通过节能改造减少碳排放的效果更加明显。二是配额结转新规扭转企业“惜售”心态。生态环境部要求，企业在2025年底前卖出至少40%的盈余配额，方可跨期结转。这从供给侧促进配额流动，打破了“看涨”预期。三是重启的CCER可提供5%的配额抵消空间，分流了配额需求，降低了企业履约成本。四是清洁能源替代效应显著，压缩了火电发电量份额。这导致企业实际排放量减少，配额抛售压力加剧。五是市场参与者结构不尽合理。全国碳市场90%以上的交易集中于华能、华电等五大发电集团，主力企业在配额结转规则下面临更大抛售压力。

碳价波动也反映了市场建设进程。一方面，地方试点市场的配额分配标准不统一、配额总量过于宽松、分配机制和结转规则改革等因素，先后在不同时段对碳价形成了冲击。另一方面，我国碳市场存在明显的“潮汐效应”，市场交易集中于履约期，非履约期交易活跃度低迷。值得关注的是，受配额结转新规影响，今年二季度，企业配额采购数量逐月上升，“潮汐效应”有所减弱。此外，长期来看，减碳工具多样化是必然趋势，但也分流了配额需求并影响碳交易的价格。

我国碳市场的形势变化释放出关键信号：一是配额实际需求低于预期。二是能源转型加速扩大企业配额盈余。三是CCER替代效应显现。四是政策调整对企业配额交易的影响存在较大不确定性。这些信号提示能源化工企业需正确看待碳价波动。一方面，减碳，不可放松努力。碳价回落是市场发展、政策调整等因素导致的短期现象。从中长期看，我国“双碳”战略将持续推进，行业扩容会逐步实施，与全球碳市场的联动持续加强，企业要探索减排策略和低碳转型路径。另一方面，碳交易市场是典型的政策市场，需密切关注政策对配额持有量和履约成本的影响，及时优化碳排放管理策略。

具体来看，能源化工企业面临的机遇与挑战并存。在机遇方面，一是履约成本和低碳技术投资成本降低；二是碳资产管理迎来战略机遇期，可择机增持碳配额或CCER，建立碳资产储备，也可通过参与碳金融市场，锁定未来的碳成本；三是发展高端化工品、清洁能源相关业务，加快绿色转型。在挑战方面，一是减排压力持续上升，未来配额收紧或提高减排要求；二是国际竞争压力剧增，企业将受制于欧盟碳边境调节机制（CBAM），面临出口产品被征收碳关税的可能；三是碳价波动叠加产品供需形势变化，将影响企业的碳资产价值和生产成本。

未来，全国碳市场将呈现出新发展格局，主要体现在两大维度：一是履约机制与配额分配持续优化。履约周期从2年缩短至1年，极大缓解了履约期前集中抛售引发的价格剧烈波动；配额分配基准线进一步收紧，如发电行业基准线由供电量调整为发电量；同时，政策疏导促使囤积的碳排放配额得以释放，有效盘活市场库存。二是市场结构与参与主体深度调整。今年，钢铁、水泥、铝冶炼行业被正式纳入全国碳市场；CCER重启为市场提供了抵消选择，也对配额交易价格产生平抑作用。此外，上海环境能源交易所推出标准化碳配额远期合约等金融创新工具，为企业管理碳资产、对冲价格风险提供了新途径。

对此，能源化工企业需平衡短期收益与长期减排战略。一是做好战略布局与技术储备。建立跨周期碳资产组合，在碳价低位增持配额，长期投资绿氢、CCUS等技术，应对未来总量控制下的成本上升挑战。同时升级供应链碳管理，要求上游供应商主动减排。二是运营优化与金融创新。随着清洁电力供应能力不断增强，企业应深度调整用能结构，加大绿电采购力度，提升氢能与化工流程的耦合深度。综合运用碳金融工具，降低企业融资成本。三是积极参与国际技术标准互认，多途径降低国际市场进入壁垒。